知识产权、无形资产对企业价值的作用有哪些

2021-09-13发布者：运营中心来源：集慧

　　随着科技不断发展，企业各生产要素之间的联系不断加强，对经济发展产生了重要的助推作用，其中无形资产凭借其智力成果特征成为经济增长的重要推动力。在经济全球化浪潮的洗礼下，世界贸易格局发生重大变化，高新技术产品开始在市场竞争中占据优势地位，并逐渐主导世界贸易结构。在经受金融危机冲击后，我国部分依靠引进模仿起家的企业开始不断出现知识产权纠纷，企业竞争力逐渐下降。与之相对应的，部分依靠自主研发、掌握核心知识产权的企业开始发展壮大。在知识经济全球化不断发展的今天，企业要想提升市场竞争力、实现长远发展，就需要积极开展自主创新，掌握核心知识产权，并以此为依托提升产品市场竞争力。作为企业发展重要影响因素，知识产权对企业转型升级具有重要作用。因此，加强知识产权保护，有助于提升企业价值，推动国家技术进步，为经济增长方式转变提供保障。

　　二、理论分析与研究假设

　　技术创新是无形资产产生的重要方式之一，企业拥有的无形资产越多，表明其技术创新成果越丰富，产品技术含量越高，相应的市场竞争力也越强。此时，企业可充分利用技术创新成果扩大市场占有率，提升企业价值[1]。按照管理学相关内容，无形资产指的是企业拥有或者控制的没有实物形态且可被量化的无形资源。因此，无形资产具有无形资源的稀缺属性，能够提升企业盈利能力，且无形资产具有一定的不可替代性，在企业发展过程中发挥着重要的促进作用。企业所拥有的无形资产多为技术创新形成，因此企业创新战略与无形资产战略具有一定的相通之处。随着科学技术不断发展，企业若想在激烈的市场竞争中获得长足发展，就需要积极开展技术创新，增加自身无形资产总量，提升企业市场竞争力。无形资产促进企业发展的途径主要有三种：一是促进技术创新开展并将其应用于有形资产，以充分提升市场竞争力，加快企业发展，实现企业价值增长;二是将无形资产作为生产要素应用于日常生产经营活动中，并对其产生利益进行预测;三是有效整合企业拥有的各类无形资产，构建无形资产协同体并将其应用于企业生产经营中，以增强企业竞争力，助推企业发展。当前有研究表明，无形资产不仅对企业核心竞争力强弱产生影响，还是核心竞争力的重要载体，无形资产是企业核心竞争力培养的基础，无形资产数量的多少将直接影响企业核心竞争力的强弱，进而影响企业价值高低及成长性强弱。基于此，本文提出假设：

　　假设1：无形资产与企业价值之间存在显著正相关

　　随着国家知识产权保护力度的不断提升，企业自主研发行为不断增多，可有效加快产品质量提升，控制企业生产成本，提升产品收益;同时能够加快新产品研发速度，扩大企业市场占有率，在提升企业财务绩效的同时增加企业价值[2]。研发行为能够为企业自主创新提供不竭的动力，助推企业技术进步，提升企业经营绩效并增加企业价值。为保证研发行为的顺利开展，企业纷纷增加研发投入，提升技术创新能力，而知识产权保护能够对企业研发投入产生影响。知识产权保护对企业研发投入产生影响的方式主要有两种：一是直接作用。国家通过制定知识产权保护法律法规制约侵犯知识产权行为的发生。当发生研发成果被窃取情况时，国家会按照相应法律法规对侵权方进行严厉制裁，企业会因侵权成本的增长而减少侵权行为。随着模仿行为的减少，研发企业风险收益比例将得到有效控制，高额研发成本收回几率上升。同时，随着外部制止行为的不断增多，研发信息外部性将得到控制，企业研发积极性将得到有效提升。二是间接作用。企业与投资者之间的信息不对称问题会随着知识产权保护的不断提升而有所缓解，提升企业融资水平，保证研发资金充裕。企业研发活动需要巨额资金投入，将会增加企业资金压力。为保证研发活动的顺利开展，企业会积极开展外部融资，此时企业需要面临较大的融资压力，研发行为产生的未来收益不确定性也将上升。若企业面对的知识产权保护环境较好，则企业研发过程中发生信息泄露的可能性将较低，此时企业会积极向外部披露创新状况，随着信息披露的不断增加，企业与投资者之间的信息不对称问题将得到有效缓解，投资者的投资信心将得到提升，融资成本也将不断下降。随着研发活动的顺利开展，企业产品市场竞争力不断上升，有助于企业价值的不断增长。基于此，本文提出假设：假设2：知识产权保护与企业价值之间存在显著正相关作为企业无形资产重要组成部分，知识产权能够提升产品附加值，增强产品市场竞争力，对于推动企业长远发展具有重要作用。知识产权保护制度的不断完善为企业无形资产增长提供了重要支撑，有助于企业价值的增长[3]。技术进步是经济持续发展的基础，研发活动则是企业提升创新能力、加快技术升级的重要方式，而通过创新研发所创造的技术、成果等是企业重要无形资产之一。利用技术成果提升盈利水平是企业开展技术创新的主要目的，但是研发成果具有公共物品部分特质，若不对其进行保护，则研发成果将会被其他企业所窃取，技术优势将不复存在，导致企业研发收益流失，生产经营收益减少，严重挫伤企业研发创新的积极性。知识产权保护制度的不断完善能够保护研发企业经济利益不受损失，提升企业研发积极性，并保证企业在转让过程中获得足够收益。在相关法律法规保障下，知识产权保护利用强制手段引导创新利益流入研发企业，提升市场公平公正性，提升知识产权授权的合理性。随着知识产权保护法律法规的不断完善，侵权行为将得到有效控制，以保护企业创新成果，增加企业无形资产总量。在知识产权保护的影响下，企业将积极开展资源优化配置，保证创新研发质量，在增强企业市场竞争力的同时提升企业价值。基于此，本文提出假设：

　　假设3：知识产权保护能够增强无形资产与企业价值之间的相关性

　　三、研究设计

　　(一)样本选择及数据获取

　　本文选取我国2013—2017年A股上市企业为研究对象,同时将金融保险类、ST和*5丁类企业从研究样本中剔除，共筛选获得有效样本3628个。在数据获取方面，知识产权保护、创新产出、创新投入及城市化率等相关数据由企业所在省份人民政府官网及知识产权局官网手工搜寻获得，无形资产相关数据由上市企业年报获得，其他数据均由同花顺和国泰安数据库获得。此外，为提升研究结论的准确性，利用Exce嗽件对数据实施1%和99%水平下的缩尾处理,再利用Stata12.0软件进行实证分析。

　　(二)变量设计

　　(1)被解释变量。本文选取企业价值为被解释变量，用符号Tobin'sQ进行描述。通过查阅现有研究成果发现，托宾Q值能够在不调整企业风险的基础上对企业未来发展前景进行充分反映，因此诸多学者在对企业价值进行分析时采用托宾Q值进行衡量。本文在对企业价值进行衡量时也将采用托宾Q值，托宾Q值为一项资产的市场价值与其重置价值之比，受资本市场特殊性影响，上市企业流通股及非流通股存在价格差别，企业重置价值计算准确性不足，因此本文借鉴袁卫秋[4]的研究成果，利用企业总资产账面价值对托宾Q值进行计算，具体公式为：

　　Tobin'sQ=(年末股票总市值+年末负债总额)/年末企业总资产(1)

　　(2)解释变量。本文选取无形资产为解释变量，描述符号为IA。无形资产是没有实物形态的可辨认非货币性资产，通过查阅企业年度财务报表即可获得相应数值。由于无形资产账面价值的数量级较大，因此本文借鉴陈艳[5]的研究成果，利用无形资产净额的自然对数进行相应验证，以降低数量级差异，提升研究的方便性及准确性，具体计算公式为：

　　IA=Ln(IA1+IA2+IA3+IA4+Goodwill)(2)

　　其中，IA1表示土地使用权,IA2表示技术使用权,IA3表示生产技术，IA4表示其它类无形资产，Goodwil1表示企业商誉。

　　(3)调节变量。本文选取知识产权保护为调节变量，其描述符号为IPR。国外学者在对知识产权保护进行衡量时一般以量化立法强度的方式测算，而国内学者认为应从立法强度及执法强度两个方面对知识产权保护进行衡量。因此，本文借鉴张璐璐[6]的研究成果，从执法强度及立法强度两个方面对知识产权保护强度进行衡量，具体计算公式为：

　　IPR(t)=E(t)*L(t)(3)

　　其中，E(t)表示知识产权保护在t时的执法强度。执法强度会因地方司法体系建设情况及维权意识强弱等因素影响而存在差别，因此本文在对知识产权执法保护力度进行衡量时采用累计结案率，累计结案率越高表明执法强度越高，具体计算公式为：累计结案率=累计结案数量/累计立案数量oL(t)则表示知识产权保护在t时的立法强度。我国执行统一的法律法规，因此在立法强度方面并不存在差异，本文采用专利立法强度来衡量知识产权立法强度，并采用Ginarte-Park法进行准确测定，专利立法强度越高，表明知识产权立法强度越高。本文所选研究样本观察期为2013—2017年，因此具体计算公式为：

　　专利立法强度=(2017-n)/5*GP2ra3+(n-2013)/5*GP2ra7

　　(4)其中，GP为我国GP指数,GP指数是国际货币基金组织衡量各国名义知识产权保护状况的重要指标，国际货币基金组织会定期对各国GP指数进行计算并向外界公布，本文通过手工查找国际货币基金组织官网即可获得我国相关年份的具体数值。

　　(4)控制变量。通过分析以往研究成果，本文选取创新产出、创新投入、城市化率、资本结构及企业规模作为此次研究的控制变量，同时选取年度及行业虚拟变量。

　　(三)模型构建

　　以企业价值为被解释变量、无形资产为解释变量，构建了假设1的检验模型1：

　　Tobin'sQ=ao+a』A+a2lnn+a3R&D+a4City+a5CS+a6Size+

　　XYear+^Ind+E模型1

　　以企业价值为被解释变量、知识产权保护为解释变量，构建了检验假设2的模型2：

　　Tobin'sQ=ao+a』PR+a2lnn+a3R&D+a4City+a5CS+a6Size+XYear+XInd+E模型2

　　以企业价值为被解释变量、无形资产为解释变量、知识产权保护为调节变量，构建了检验假设3的模型3：

　　Tobin'sQ二ao+ailA+azIPR+aJPR^A+aJnn+asR&D+a6City+a?CS+a8Size+XYear+XInd+E模型3

　　四、实证分析

　　(一)描述性统计

　　表2列示了各变量的描述性统计结果。由表2可知，企业价值Tobin'sQ的最大值为25.322,表明部分样本企业创造价值的能力较强，企业价值较高，经营状况也较好;最小值为0.874，表明部分样本企业经营状况较差，创造价值的能力较低，企业价值不大，与最大值相比，我国上市企业在经营状况方面存在较大差距;均值为2.989，说明我国上市企业普遍具有较强的价值创造能力，企业经营状况较好，企业价值较高。无形资产IA的最大值为24.105,表明部分样本企业拥有的无形资产较多，创新研发能力较强，产品附加值较大且拥有较好的市场竞争力;最小值为8.894,表明部分样本企业拥有较少的无形资产,企业创新研发能力不足,技术成果储备较少,产品附加值较低且市场竞争力较差,与最大值相比,上市企业在无形资产方面存在较大差距,部分企业对无形资产的重视程度较低;均值为17.967,说明我国上市企业普遍拥有较多的无形资产,企业创新研发能力相对较好，产品市场竞争力较强。知识产权保护IPR的最大值为2.685,说明部分样本企业所处地域的知识产权保护强度较大，知识产权能够得到有效保护，创新研发风险相对较低，企业进行创新研发的积极性相对较高;最小值为1.288，说明部分样本企业所处地域的知识产权保护强度相对较弱，企业知识产权无法得到有效保护，创新风险相对较高，企业开展创新研发的积极性相对较低;均值为2.143，说明我国各地的知识产权保护强度普遍较好，能够对企业知识产权进行有效保护，有助于国家经济的健康发展。

　　表2各变量的描述性统计

　　变量样本数最大值最小值均值标准差

　　Tobin'sQ362825.3220.8742.9891.578

　　IA362824.1058.89417.9671.427

　　IPR36282.6851.2882.1430.343

　　Inn36287.0270.2144.4261.295

　　R&D36280.65800.3320.157

　　City36280.7680.3730.5571.012

　　CS36280.7470.2350.4160.758

　　SIZE362823.35815.89220.1451.662

　　(二)相关性分析

　　表3为主要变量的相关性分析，由表3可知，变量之间不存在多重共线性问题。无形资产IA与企业价值Tobin'sQ的相关系数值为0.164，两者在1%水平上关系显著，这表明无形资产能够对企业价值产生积极的正向影响，即无形资产越多，企业价值越大，两者之间呈显著正相关关系。此次相关性分析所得结论与假设1相一致，初步验证了假设1的正确性。知识产权保护IPR与企业价值Tobin'sQ的相关系数值为0.187，且两者的关系显著水平为1%，这说明知识产权保护能够正向影响企业价值，即知识产权保护强度越大，企业价值越高，两者之间呈显著正相关关系。此次相关性分析所得结果与假设2的内容相一致，初步验证了假设2的正确性。

　　表3主要变量的相关性分析

　　变量Tobin'sQIAIPRInnR&DCityCSSIZE

　　Tobin'sQ1

　　IA0.164***1

　　IPR0.187***0.166***1

　　Inn0.127***0.132**0.142**1

　　R&D0.186***0.177***0.126**0.144***1

　　City0.212**0.171**0.139**0.181**0.124**1

　　CS-0.165**-0.109***0.117*-0.15**-0.127**0.105*1

　　SIZE0.179***0.153***0.145***0.164**0.175**0.122*0.151**1

　　注：***、**和*分别表示在1%、5%和10%水平上显著，下同。

　　(三)回归分析表4列示了模型1-模型3的回归分析。具体分析如下：

　　(1)无形资产与企业价值的回归分析。由表4可知，R2修正值为0.278，数值与模型拟合度要求相符合，证明本文构建的模型1是合理的。无形资产IA与企业价值Tobin'sQ的回归值为正值，且关系显著水平为1%，说明无形资产与企业价值之间存在显著正相关关系，即无形资产越雄厚，企业价值越高。通过对无形资产形成过程进行研究可以发现，技术创新是无形资产形成的重要方式，企业拥有的无形资产越多，表明其拥有丰富的技术创新成果，产品的市场竞争力也越强。无形资产具有一定的稀缺性及不可替代性，在企业发展中发挥着重要的助推作用。在市场竞争不断加剧的今天，企业若想实现长远发展就需要积极开展技术创新，提升产品技术含量，增强市场竞争力，提升企业市场占有率。一般而言，无形资产可通过三种途径对企业发展产生作用，一是通过推动创新研发并作用于企业有形资产提升产品市场竞争力，扩大产品市场占有率，加快企业发展步伐，增加企业价值;二是直接作为生产要素在生产经营中运用，提升企业盈利水平及能力;三是构建无形资产协同体，实现其发展助推作用的最大发挥。无形资产是企业核心竞争力培养的基础，无形资产数量的多少将直接影响企业核心竞争力的强弱，进而影响企业价值高低及成长性强弱。

　　(2)知识产权保护与企业价值的回归分析。由表4可知，R2修正值为0.285,符合研究数据与模型的拟合度要求，说明文章构建的模型2合理性较好。知识产权保护IPR与企业价值Tobin'sQ的回归值为0.169,且两者在1%水平关系显著，这表示知识产权保护与企业价值之间存在显著的正相关关系，即知识产权保护强度越高，企业价值越大。研发行为能够为企业自主创新提供不竭的动力，助推企业技术进步，提升企业经营绩效并增加企业价值。知识产权保护能够保证企业创新研发行为的顺利开展，维护企业合法权益不受侵害，为企业发展提供有效保障。国家通过健全完善知识产权保护法律法规严厉制裁知识产权侵权行为，增加企业侵权成本，有效防止企业知识产权遭受侵害。在强有力的知识产权保护下，企业能够放心开展创新研发活动，研发风险将得到有效控制，研发成本回收几率将得到保障。随着企业知识产权不断积累，产品市场竞争力将得到增强，有助于企业扩大市场占有率，增加企业价值。此外，当面对的知识产权保护环境较好，企业研发过程中发生信息泄露的可能性将降低，此时企业会积极向外部披露创新状况，随着信息披露的不断增加，企业与投资者之间的信息不对称问题将得到有效缓解，投资者的投资信心将得到提升，融资成本也将不断下降。

　　(3)知识产权保护、无形资产与企业价值的回归分析。由表4可知，R2修正值为0.294,数值与模型拟合度要求相符合,证明本文构建的模型3是合理的。无形资产IA与知识产权保护IPR的交乘项IPR*IA与企业价值Tobin'sQ的回归系数值为0.184，且两者关系显著水平为1%，这说明两者之间存在显著的正相关关系，同时在模型1中，无形资产与企业价值呈正相关且在1%水平上关系显著，这说明知识产权保护能够显著增强无形资产与企业价值之间的相关性，随着知识产权保护强度的不断增加，无形资产与企业价值之间的相关性将得到进一步增强。创新研发是企业提升技术水平的重要方式，创新成果则是企业无形资产的重要组成部分。企业开展创新研发的目的是提升盈利水平及能力，但是受自身特性影响，创新成果极易被窃取且侵权成本较低。一旦创新成果被窃取，企业技术优势将丧失，研发收益将遭受损失，严重挫伤企业创新研发积极性。知识产权保护强度不断提升能够有效保护企业经营收益不受损失，增强企业创新研发积极性，保证企业在技术转让过程中获得足够收益。随着知识产权保护法律法规的不断完善，成果窃取行为将得到有效遏制，企业创新成果得到保护，企业无形资产总量将不断增加。同时，知识产权保护能够引导创新利益不断流入研发企业，保障市场知识产权授权的合理性。在知识产权保护不断完善影响下，企业将积极开展创新研发，优化配置企业资源，提升创新质量，在增强企业市场竞争力的同时提升企业价值。知识产权保护制度的不断完善为企业无形资产增长提供了重要支撑，有助于企业价值的增长。

　　表4无形资产与企业价值的回归分析

　　变量企业价值(Tobin'sQ)

　　模型1模型2模型3

　　Con_s0.156***(0.128)0.168***

　　(0.141)0.182***(0.151)

　　IA0.149***(0.136)--0.152***(0.137)

　　IPR--0.169***

　　(0.147)0.173***(0.147)

　　IPR*IA----0.184***(0.143)

　　Inn0.165***

　　(0.129)0.166***(0.134)0.168***(0.137)

　　R&D0.154***(0.123)0.158***

　　(0.134)0.173***(0.139)

　　City0.161**

　　(0.138)0.163**

　　(0.141)0.174**(0.144)

　　CS-0.147***

　　(-0.122)-0.142***

　　(-0.113)-0.158***

　　(-0.125)

　　SIZE0.159***

　　(0.131)0.137***

　　(0.126)0.144***(0.121)

　　Ind控制控制控制

　　Year控制控制控制

　　N362836283628

　　F47.86***47.98***48.67***

　　Prob>F000

　　R20.2360.2550.259

　　AdjR20.2780.2850.294

　　(四)稳健性分析

　　无形资产占比越高，企业无形资产总量越大，对生产经营产生的作用也越强，越能有效提升企业经营业绩。因此，本文充分借鉴段彦哲[7]的研究成果，用无形资产占比对企业无形资产进行衡量，具体计算公式为：

　　无形资产占比=无形资产账面价值/资产总额*100%

　　(4)

　　计算出相应数值后进行稳健性分析，即将其代入相应模型重新开展计算，结果与前文所得结果相一致，对构建模型的稳定性及结论准确性进行了充分验证。

　　五、研究结论与政策建议

　　通过知识产权保护、无形资产与企业价值之间的关系进行研究，本文得出以下结论：无形资产越多，企业价值越高，两者之间存在显著正相关关系;知识产权保护与企业价值之间存在显著正相关关系，即知识产权保护强度越大，企业价值越高;知识产权保护能够显著增强无形资产与企业价值之间的正相关关系，随着知识产权保护强度的不断提升，企业无形资产总量将不断上升，有助于企业价值的增长。

　　企业价值高低能够对产品交易获得收益产生影响，进而影响企业盈利水平及能力，但是受无形资产总量、知识产权保护等多重因素影响，企业价值在提升过程中存在诸多问题。企业要想有效提升价值总量，就需要积极开展创新研发，增加企业无形资产，推动知识产权保护力度增长。一是要提升无形资产管理水平，保证经营绩效增长。企业无形资产存量越多，经营绩效越好，因此企业制定完善无形资产发展战略，应积极开展无形资产投资，合理评估投资报酬，调整无形资产投资比例，充分发挥无形资产价值创造作用。二是要充分发挥政府职能部门作用，构建无形资产法律保障机制。政府职能部门应积极推进无形资产保护法律法规的健全完善，构建规范化立法程序，保障企业合法权益不受损失，为企业有效利用无形资产提供强有力的法律保障。三是加强知识产权保护，提升公众法律意识。要提升知识产权保护水平，不仅需要健全相应法律法规，更需要加强执法力度。我国当前知识产权保护法律法规已较为完善，但是受执行力度不足及公众意识淡薄等因素影响，导致企业知识产权未能得到有效保护。因此，国家职能可以从合理有效实施现金股利政策和提升风险承担水平两个方面得到启示。首先，企业应制定更为合理的股利政策，加大现金股利支付水平，在最大程度上对投资者的投资效益进行保障，既能满足投资者对现金的追求，又能利用较好的现金股利政策吸引更多投资者的关注，进而能有效降低债券融资成本;其次，风险承担是企业勇于创新、敢于承担的表现，对于外部投资者来讲风险承担水平越高的企业越有能力兑现自身的债券收益，发生债务违约的概率就越小，对投资者的吸引力就更强，对债券融资成本就有更好的抑制作用。

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