企业价值评估至关重要，备受企业管理人员、企业投资方和监督管理部门的重视，尽可能提升企业价值评估工作的质量，能够为企业的长远发展提供新的可能性。信用评级指具有独立性的专业评级机构对企业履行经济承诺的能力进行评价的经济活动，企业的信用级别可能会影响企业的未来发展。将信用评级运用到企业价值评估当中，显然具有突出的现实意义。因此，需要在充分理解企业信用评级相关内容的基础上，对基于企业价值的信用评级步骤和企业价值评估的完善措施进行充分了解。

　　所谓的信用评级也可以称为资信评级或信誉评级，通常是由具有相关资质的、独立的专业化评级机构进行，评级机构接到评级对象委托以后，严格遵循“公正、客观、科学”的原则，严格遵守信用评级相关法律法规及制度要求，按照标准化的工作流程和有效合理的工作模式，对评级对象是否能够履约、履约的能力、可信程度等项内容进行分析和评价。信用评级在金融市场运行中发挥着揭示信用风险、辅助市场定价、提高市场效率、改善融资环境等积极作用。

　　一、企业信用评级的作用

　　企业的信用等级能够准确反映出其偿债能力和履约能力，保证信用评级准确性，能够提升社会经济监督的水平，进而保障我国经济社会的长远发展。具体的企业信用评级作用如下:第一，企业信用评级能给投资者提供充分的信息。高质量的企业信用评级结果，可以为投资者提供客观的参考，投资者在进行投资决策之前可以对被投资方的信用评级进行查看，从而确保投资的安全性和稳定性，避免受到不必要的经济损失。第二，企业的信用评级能拓宽企业融资渠道，解决融资困难的问题。较高的企业信用等级能够让企业更便利地得到投资者的认可、获得投资机构的关注，进而更便捷地获得更多的融资，有效降低自身的融资成本。第三，企业信用评级可为政府提供金融监管途径。企业信用评级的结果能够给政府部门提供一定的监管参考，让政府的经济监管效果得到根本上的提升，从而提升中国特色社会主义市场经济风险管理的质量，保证我国经济的稳定发展，把金融市场风险控制在一定范围内。

　　随着全球经济一体化趋势的不断发展，越来越多的中国企业开始走出国门、走向世界，信用评级行业也开始对外资放开。因此在现阶段及未来的一段时间内，我国的企业信用评级标准必然会逐渐与世界接轨，信用评级在我国企业中的运用将越来越广泛、越来越频繁。这就给企业价值评估带来了一定的新要求，并在企业价值评估当中发挥应有的作用。

　　二、信用评级在企业价值评估中的运用

　　(一)信用评级与企业价值评估

　　1.信用评级在企业价值评估中的运用价值

　　企业价值评估建立在企业整体价值分析和价值管理的基础上，把企业作为一个经营整体来评估企业价值的评估活动。企业整体价值是指由全部股东投入的资产创造的价值，本质上是企业作为一个独立的法人实体在一系列的经济合同与各种契约中蕴含的权益，其属性与会计报表上反映的资产与负债相减后净资产的账面价值是不相同的。

　　2.企业价值评估的作用

　　第一，企业价值评估是企业价值最大化管理的需要。企业价值评估是企业经营决策当中的重要步骤，有助于提升经营决策的准确度，优质的价值评估可以在投资分析、战略分析和以价值为基础的管理当中发挥作用，还能够使经理人员更好地了解公司的实际情况。第二，企业价值评估是企业并购的需要。在企业进行并购的时候，仅仅从重置成本角度对企业价值进行了解还远远不够，投资者往往需要对企业现有经营能力等进行分析，并从同类市场比较的角度了解目标企业的价值。在这种情况下，评估师需要对股权价值的信息、目标企业与本企业整合能够带来的额外

　　价值等进行分析，保证企业并购的正常进行。第三，企业价值评估是投资决策的重要前提。企业是市场经济发展过程中的主要投资主体，为了确保投资行为的合理性，需进行准确的企业资产的现时价值评估。第四，企业价值评估是扩大、提高企业影响的手段。在行业竞争越来越激烈的今天，企业的行业形象和口碑显得越来越重要，企业所拥有的无形资产往往能够带来更大的利润，然而这些无形资产却无法体现在账面上，企业价值评估则能够让企业发展实力具象化。

　　(二)信用评级在企业价值评估中的应用步骤

　　1.企业价值评估的方法

　　目前常见的企业价值评估方法主要包括市场法、成本法和收益法三种。其中，成本法主要是重建或重置评估对象并进行评估;而收益法则是以经济学中的预期效用理论为基础进行评估的一种方法，资产的折现率反映了对该资产进行投资后能够获得收益的风险及回报率，从投资者的角度来看，一个企业的价值在于其以后所能够产生的收益;市场法则有一定的特殊性，类似的资产应该有类似的交易价格，而市场法以类似企业的成交价格信息为参考，对被评估对象的价值进行评估。综合来看，成本法以资产负债表为基础，具有更突出的客观性。通常来说，这种评估方法可用在仅进行投资或仅拥有不动产的控股企业以及非持续经营企业的价值评估中，而在持续经营企业的价值评估中，成本法无法保证价值的整体性和整合效应;收益法通常以预期的收益和折现率为基础进行评估，如果被评估企业目前的收益为正值，能够持续产生收益，且其收益期内折现率能够可靠估计，可利用收益法进行价值评估，比如对成长期和成熟期的企业进行评估时，往往常用收益法;市场法与前两者有所不同，它的优点主要体现在简单、直观、灵活等方面。特别是在被评估企业未来收益无法准确详判断的情况下，市场法往往能够发挥一定的积极作用。从实际经验来讲，市场法也更加常用，能够对其他评估方法所得结果进行验证。而信用评级在企业价值评估中的运用通常体现在收益法和市场法的测算过程。

　　2.信用评级在收益法中的具体运用

　　在选用收益法对企业价值评估的过程中，评估机构需要企业的历年信用等级状况进行综合分析，并对企业价值进行综合评估。为了保证信用等级在企业价值评估中的运用效果，可从以下几个步骤分别入手开展工作:

　　第一，历史绩效分析。这个步骤当中，评估人员需要对被评估对象在过去一段时间内的财务情况、行业结构等项内容进行综合研判，通过宏观背景切入，对被评估对象得以发展的支撑性因素、与同行业其他企业发展速度的比对结果、行业及产品的生命周期等项内容进行研究，这样一来就能够对被评估对象在经营存续期间的经营状况、财务状况等进行充分了解。这部分内容和信用评级的行业分析、经营分析内容相互重叠，一方面可借鉴信用评级报告中的内容，另一方面评估机构在做这部分分析工作时也可以验证信用评级的分析过程。除此之外，还需要做好定量计算以保证采信信用等级结果的企业价值评估的准确度，计算中需要考虑投资资本回报率ROC和自由现金流量FCF等驱动因素，在没有特殊规定的情况下可按照投资资本回报率ROC公式进行计算，在保证计算准确度的情况下，往往能得出具有参考价值的历史绩效分析结果。

　　第二，未来绩效预测。为了确定被评估对象在未来一段时间内的经营绩效情况，评估人员可同时进行定性分析和定量分析，对两种分析结果进行综合考虑后，确定其现金流量等一系列指标数据。实际上，无论是一个行业还是一个企业，其未来发展情况都不可能完全固定，因此只通过定量分析不可能得到准确的未来绩效评估结果。所以，评估人员还需要在对未来不确定情况进行假设分析的基础上开展定性分析，再结合定量分析的结果，才能对企业的未来现金流量进行准确预测。在对企业的竞争优势等进行分析、以此确定其未来增长率的过程中，评估人员可充分利用管理学中竞争战略分析及竞争优势理论，参考“五力”模型、“Swot分析”“波士顿矩阵”等分析方法，提升企业战略及优势评估的准确度，从而对企业以后的经营发展趋势进行评价。从另一个角度来说，评估人员还需要从微观角度切入，对企业的财务战略和商务战略进行分析，对企业的历史经营情况和企业运作能力进行研究，准确地把握住企业的核心竞争力。企业核心竞争力是一个比较大的概念，是企业内在的价值增长驱动力，对企业的核心竞争力进行分析，能够保证企业价值评估的准确度。从短期来看，企业的核心竞争力取决于企业的管理团队水平，评估人员需要着力开展价值评估工作，在确定企业经营发展整体情况后，计算出企业未来的销售收入、经营费用、现金流量等，最终确定企业的价值评估结果。在这个阶段，在资产评估执业准则允许条件下，信用等级较高的企业通常会获得相对较为乐观的绩效预测。特别需要提到的是，在这个过程中应将企业未来存续期间分成两个阶段，并分别计算各年经营绩效、现金流量折现值等指标。在对以后的企业经营情况进行分析时，结合企业的信用级别，假设企业经营增长率始终高于某

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　　一水平且企业能够长期存在，在此基础上对企业现金流量的折现值进行计算，前后两个阶段的现金流量折现值之和即为企业的价值。

　　第三，资本成本估算。计算企业现金流量折现值的过程中，需要对其资本成本进行确认，在债券市场和信贷市场中，信用等级较高的企业会获得较低的筹资成本，信用等级低的企业筹资成本通常会较高。目前我国的加权资本成本模型已经比较成熟，在实际应用中采用信用等级结果对企业资本成本估算明显会准确一些。

　　3.信用评级在市场法中的具体运用

　　在选用市场法对企业价值评估的过程中，选取相同类、同规模的参照企业，在不违反资产评估执业准则的前提下，信用等级结果可以为可比较指标之一，被评估企业的信用等级高于参照企业，可获得增上因素估值增加;反之，被评估企业的信用等级低于参照企业，就获得贬值因素估值减少。也就是说，信用等级结果可以作为其中一个因素比较，调整信用等级差异，最终在认真比较各因素并调整差异的基础上，综合确定被评估企业的价值。

　　(三)完善信用评级及企业价值评估的策略

　　第一，要尽快制定并完善相关规范性文件。想要提升企业价值评估的合理性和科学性、解决资产评估工作中存在的一系列问题，就需要从全局出发，尽快建成企业价值评估的有关规定文件，并确保规范性文件能够得以落到实处。规范性文件的出台，能够让企业信用评级机构和评估人员在工作过程中有据可依，从根本上保障企业价值评估的水平。现阶段来看，中国的企业评估行业越来越成熟，企业价值评估的准则和评估指导意见基本成型，这从一定程度上提升了企业价值评估水平。然而在进行企业并购的过程中，企业价值评估有一定的特殊性，无论是评估要素、评估对象还是评估类型都是如此，这给企业价值评估带来了一定的影响。因此在今后的发展中，还需要结合不同情况下企业价值评估的需求，分类制定更具统一性的规范性文件，从而提升企业价值评估规范文件的覆盖范围和适配性。

　　第二，除了要出台规范性文件之外，有关人员还需要尽可能加强对目标企业评估理论和方法的研究，推动我国企业价值评估事业的综合性发展。在过去十几年间，我国的企业价值评估行业迈进了新的发展阶段，无论是理论研究还是实践方法都相较过去更加完善，但是这些研究成果普遍存在比较浅显、不够深刻的问题，创新度也比较低，很难

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　　在实际的企业价值评估工作中发挥应有的作用，评估人员在评估过程中仍面临着各种各样的问题和挑战。在这种情况下，工作人员需要进一步提升企业价值评估理论及实践方法的研究力度，对超额收益法等评估手段进行优化，合理选择折现率和风险系数，确保企业价值评估的准确度。

　　第三，为了从根本上提升企业价值评估准确性，还需要增加目标企业定价因素。中国特色社会主义市场经济的高度发展，推动了我国金融产业的进步，而金融产业本身又是一种以信用为基础的产业，没有信用金融体制其就有可能陷入停滞。因此企业信用评级必然会给我国金融行业带来一定的影响，尽快加强企业信用评级、完善企业价值评估，是保障我国现代金融体系长久发展的必然选择。尤其是在金融交易主体越来越多的今天，金融交易形式日新月异、交易空间也越来越大，保证信用评级的准确度，是提升金融交易稳定性的重要手段，企业信用评级的结果能够影响到资本市场债券价格、利率等，并对投资者的投资意愿等产生影响。在今后的工作中，评估人员可充分考虑企业信用评级和企业价值评估之间的关联，并充分做好评级方法的相互配合，将信用评级应用到企业价值评估当中去，为促进我国金融市场健康发展作出新的努力。

　　三、结语

　　在党和政府的正确引导下，中国特色社会主义经济建设取得了前所未有的阶段性成果，这给企业的经营发展提供了新的可能性，当然也给企业的监督管理带来了一定的挑战。在这种情况下，充分利用好权威机构出具的企业信用评级结果，对企业的价值进行评估，能够在一定程度上完善企业监督管理效果，降低投资者风险，为企业提供更好地融资服务，进一步推动我国市场经济的发展和建设。在未来的工作中，评估人员应跟上时代发展步伐、遵循公平公正公开的原则做好企业信用评级和价值评估工作，对被评估对象的各类因素进行综合分析和评分，使中国市场经济在新时期保持稳定长足发展。